Un escaneo cruzado de un día completo no encontró arbitraje ejecutable entre Kalshi, Polymarket y las opciones de GLD; el acercamiento más cercano quedó a 2.3 centavos del dinero gratis.
TL;DR — Observamos los precios del oro en Kalshi, Polymarket y el mercado de opciones de GLD en Cboe durante un día completo de negociación, muestreando los tres desde APIs públicas gratuitas con un cron cada hora. No encontramos ningún arbitraje ejecutable; el acercamiento más cercano quedó a 2.3 centavos de una ganancia garantizada. Los dos mercados profesionales (Kalshi y las opciones de GLD) trazaron casi la misma curva de probabilidad durante todo el día, mientras que el mercado minorista (Polymarket) estaba mal tasado en sus precios medios cotizados, pero su spread se comió la brecha antes de que se pudiera operar sobre ella. El arbitraje entre estos tres mercados es posible, pero es raro, pequeño y breve. Los estudios de seguimiento deberían profundizar más de lo que hicimos nosotros: solo tasamos la punta del libro de órdenes, y la profundidad del libro o las estrategias volumétricas son la siguiente pregunta natural.
El 2 de julio de 2026, el oro se movió desde un mínimo de $4,030.53 hasta un máximo de $4,143.65, un rango intradía del 2.8% y uno de sus mayores movimientos en un solo día del año. Cerró alrededor de $4,123, subiendo cerca de 2.5% respecto al cierre del día anterior cerca de $4,024. Mientras eso ocurría, apuntamos una pequeña sonda a tres mercados no relacionados que tasan la misma cosa:
Ya habíamos escrito antes sobre la escalera de oro de Polymarket: una pieza complementaria marcó sus precios contra la volatilidad realizada y encontró que la escalera mensual cotizaba como una mesa de opciones mientras que los contratos de cola cotizaban como un puesto de lotería. Esa pieza preguntaba si un solo mercado era internamente consistente con la realidad. Esta hace una pregunta distinta: si los mercados son consistentes entre sí.
Aquí está la apuesta que estábamos buscando, en términos simples. Comprar un contrato de Polymarket que paga $1 si el oro alguna vez toca $4,200 esta semana, y un contrato de Kalshi que paga $1 si el oro NO cierra por encima de un strike superior a ese, digamos $4,217.99, hoy. El oro no puede cerrar por encima de un nivel sin tocarlo primero, así que haga lo que haga el oro, al menos uno de esos dos paga. La combinación está garantizada a retornar al menos $1, a veces $2. Si los dos contratos juntos alguna vez cuestan menos de $1 para comprarlos, eso es dinero gratis, sin necesidad de pronóstico. Llamaremos a esto la apuesta de piso, o la combinación, de aquí en adelante.
Un muestreador cada hora corrió el escaneo completo todo el día: cada pata de toque al alza de Polymarket cruzada contra cada pata terminal válida de Kalshi, tasada a los precios de venta ejecutables, neta de los esquemas de comisión de ambos mercados.
Durante las primeras seis horas del escaneo, cada libro de órdenes de oro de Kalshi volvía completamente vacío. Casi publicamos "el oro de Kalshi no se negocia" como un hallazgo. Habría sido incorrecto, y el error fue nuestro. Los nuevos mercados fraccionarios de Kalshi devuelven los precios en nuevos campos _dollars; los campos heredados en centavos vuelven nulos. Nuestro parser leía los campos antiguos. Una llamada de diagnóstico contra un solo strike mostró que el contrato at-the-money en realidad se había negociado a 96 centavos, con cotizaciones en vivo y 759 contratos de interés abierto ahí mismo. Arreglamos el parser y el mercado "muerto" resultó ser uno de los peldaños más líquidos de la escalera.
En todas las corridas de la sesión de EE.UU., ninguna combinación costó nunca menos de $1.00 neto de comisiones. El acercamiento más cercano, a las 16:28 UTC: el toque-$4,200 de Polymarket a un precio de venta de 4.3¢ más el NO de cierre-por-encima-de-$4,217.99 semanal de Kalshi a 98¢, total $1.023. Eso es 2.3¢ bruto, 2.7¢ neto de comisiones, de distancia del dinero gratis.
| Corrida (UTC) | Pares tasables | Mejor margen neto del par |
|---|---|---|
| 13:28 | 8 | −25.3¢ |
| 15:28 | 8 | −4.3¢ |
| 16:28 | 8 | −2.7¢ |
| 17:28 | 8 | −2.8¢ |
| 18:28 | 3 | −18.1¢ |
| 19:28–20:28 | 0 | cotizaciones retiradas hacia la liquidación |
Dos cosas limitan la oportunidad incluso en las corridas donde la brecha se acerca. Primero, los libros de toque de Polymarket son delgados, de 8 a 96 contratos al precio de venta toda la tarde, así que incluso un acierto sería calderilla. Segundo, el esquema de comisiones de Kalshi (aproximadamente 7¢ × p × (1−p) por contrato) se come la mayor parte de cualquier margen por debajo de 3¢. "El mercado es eficiente" suele ser una suposición. Aquí es una medición, y ahora conoces el margen.
A media tarde comparamos la probabilidad implícita de cada nivel de cierre del oro entre mercados.
La escalera de 40 peldaños de Kalshi y la cadena de opciones de GLD (deltas / digitales de spread de calls) coincidieron dentro de unos pocos puntos porcentuales a través de todo el rango de strikes. Dos mercados, dos reguladores, y trazan casi la misma curva.
Es tentador leer esto como "la sabiduría de las masas coincide con Wall Street." No lo es, y la razón es más específica que eso. Los mercados de commodities de Kalshi se liquidan sobre el feed XAU/USD de Pyth, una mediana ponderada por confianza de publicadores institucionales con acceso a LBMA/COMEX/OTC, actualizándose cada 50ms. Pyth Pro es la capa de datos exclusiva del Commodities Hub de Kalshi, y los proveedores de liquidez de Kalshi tienen acceso directo a ese feed. El creador de mercado designado de Kalshi es Susquehanna, una de las firmas de trading de opciones más grandes del mundo. El mercado de predicción y el mercado de opciones coinciden porque, debajo de las envolturas, son sustancialmente el mismo complejo institucional cotizando el mismo precio de referencia.
Las diferencias residuales son la parte interesante: una pequeña inclinación sistemática, ya que Kalshi observa las 5pm ET, una hora después del cierre del ETF, así que hay una hora extra de posibilidad incorporada. Y el lado del mercado de predicción lleva colas más gordas en los strikes lejanos.
Lo que esto significa en la práctica: una escalera de oro de Kalshi es una distribución de probabilidad implícita legible, de grado institucional, publicada todos los días, desde una API pública gratuita. Durante el horario de EE.UU. medimos spreads de 1–3¢ en el dinero y un interés abierto de 1,000–4,900 contratos por peldaño.
Polymarket es la curva genuinamente minorista de este trío, y se notó. A media tarde, su toque-$4,200 se negoció a un precio medio de 4.2¢ mientras Kalshi tasaba el cierre-por-encima-de-$4,198 a un precio medio de 4.5¢. El mercado que solo necesita que el oro toque $4,200 en cualquier momento antes del viernes estaba tasado por debajo del mercado que necesita que cierre por encima de $4,198 ese mismo día. Como probabilidades, ese orden no puede ser correcto.
Entonces, ¿por qué no fue dinero gratis? Porque no se puede operar a los precios medios. Comprar el toque costaba 5.8¢ al precio de venta; la combinación ejecutable se ubicó en $1.02–1.04 toda la tarde. El arbitraje existía en los precios medios y murió en el spread de compra-venta.
Sí, el arbitraje entre estos mercados es posible en principio, y estuvimos a 2.3 centavos de verlo suceder. En la práctica es raro, es pequeño (los libros de Polymarket limitan cualquier acierto a 8–96 contratos, calderilla), y es de corta duración. Nadie publica qué tan separados están estos mercados de minuto a minuto. Creemos que esa brecha, seguida a lo largo del tiempo, vale más que el casi-acierto de cualquier día individual.
Para el horizonte de fin de año, no construimos una tercera gráfica aquí: desarmamos las colas de diciembre de Polymarket en una pieza complementaria. La propia escalera de fin de año de Kalshi, como contexto, tasó 46.5% por encima de $4,300 y 19.5% por encima de $4,800.
Todo esto usa endpoints públicos, gratuitos y sin autenticación. Todas estas cosas te costarán una tarde cada una si no las conoces:
*_dollars/*_fp; los campos heredados de enteros en centavos vuelven nulos. Los libros que parecen vacíos pueden ser solo un error del parser, no un mercado muerto.Las curvas de este artículo son instantáneas. La serie temporal, cómo la distribución implícita por el mercado del oro se mueve día a día, no la publica nadie en ningún lado. Estamos empezando a registrarla, y la cinta llegará a la API de goldprice.dev como endpoints de distribución y divergencia en vivo. El precio del oro está en todas partes. Lo que el mercado cree sobre el precio del oro no está en ninguna parte. Estamos construyendo la segunda cosa.
Las gráficas de este artículo se generan con los mismos datos públicos. Nada aquí es asesoría de inversión; aplican comisiones de contrato, restricciones geográficas y términos de cada mercado. Datos: APIs públicas de Kalshi y Polymarket, cotizaciones de opciones con retraso de Cboe.
No es asesoría financiera. Precios al 2026-07-02, muestreados entre las 13:00 y las 21:00 UTC.
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